在过去的几年中，我们见证了比特币交易市场逐渐从现货交易转变为以衍生品为主的交易市场。OKEx、Huobi 与Binance 等现货交易所的转型，以及Bakkt、FTX 等新衍生品交易所的出现证明了这一点。金融巨头摩根大通（JP Morgan）也在最近发布的一份以加密货币为主题的研究报告中，强调了加密货币衍生品的吸引力。

比特币衍生品存在真正需求

如果你是在2017 ～ 2018 年左右接触加密货币，可能还记得当时摩根大通（JP Morgan）执行长杰米·戴蒙（Jamie Dimon）对比特币并不友善，甚至曾经在采访中批评加密货币是一场骗局，甚至比郁金香泡沫更糟糕。尽管如此，摩根大通并没有因此停止钻研加密货币和区块链技术，除了开发自己的私有链Quorum 与稳定币JPCoin，还会不定期发布有关比特币发展的研究报告。

在摩根大通全球研究团队所撰写的最新研究报告中指出，机构投资人的参与对加密货币市场越来越重要。另一方面，金融巨头也相当关注比特币期权市场的发展，在过去几个月中，期权合约市场出现了爆炸式增长，Deribit和LedgerX的期权交易量都稳定成长，而CME和Bakkt也为他们的客户推出了期权合约。

摩根大通除了在文中指出衍生品交易所Deribit 的快速成长外，还进一步强调加密货币市场对非线性机构交易产品的确有真正的需求。

摩根大通仍无意加入战局

然而，即便摩根大通认为加密货币衍生品具有真正的需求也不意味着该公司将涉足比特币交易，事实上，该报告认为加密货币尚未证明其对冲极端宏观经济环境和地缘政治动荡的有效性，且尽管加密货币的波动性有所下降，但仍比股票与大宗商品等核心市场高出五倍。从下图中不难看出，与1970 年代的黄金、1980 年代的日经指数和1990 年代的纳斯达克指数相比，比特币的波动幅度更大。

总体来说，虽然摩根大通认为加密货币市场确实逐渐成熟，但就目前的状况来看，对该公司仍然没有足够的进场诱因，甚至认为比特币目前价值被高估，与其内在价值（被估为5000 美元水平）相比仍存在差距。

不过，金融巨头仍在持续关注市场发展，对加密货币市场而言也算是一件好事。