比特币减半(Bitcoin Halving) 一直都是价格炒作的题材，在第一次和第二次减半后，比特币价格都上涨了120 倍以上，到底为何比特币的减半会成为市场炒作的题材？

比特币减半之所以会成为「炒作」的题材是因为中本聪将比特币总量设定在2,100 万颗，这和现行的货币政策完全相反。

量化宽松— 购买力下降

现在各国的央行都在实行量化宽松。而据维基百科的解释，量化宽松(Quantitative easing，QE)是一种非常规的货币政策，其操作由一国的央行提高实体经济环境中的货币供应量；简而言之就是，印钞票。

由于钞票变多，购买力下降，所以不管是一般民众、企业、银行就必须将现金购买不同资产，例如房地产、基金、股票。这样一来，整个市场就会因为资金流动而活络起来，经济就能更快速发展

这样的经济模式已经行之有年，其中离我们最近的例子就在2008 年的金融风暴，当时的量化宽松让银行创造出一个叫做房屋债券的投资商品，于是大量的资金流入到了房地产，房价不断飙涨、债券获益不断增加，就在大家以为荣景会一直持续下去之际，泡泡破灭。

国际货币基金会在《全球金融稳定报告》中统计到，全球金融机构在2007 至2010 年期间面临的损失为4.1 兆美元，其中源自美国的资产损失为2.7 兆美元。

不是比特币在涨，而是法币在贬值

现在大众常常抱怨东西越来越贵，但事实上是货币越来越不值钱，因此，比特币固定2,100 万颗的设计就可能让它「越来越值钱」。

比特币设定为每十分钟出一个区块，一开始的区块奖励是50 个，每四年减半。在2140 年时，第33 次减半时，每个块产生0.0021 个新比特币直接减为0 个。

而每四年减半的逻辑在于，一开始用较高的区块奖励鼓励大家挖矿，让更多的人能够参与进来这个支付网路，而随着用户越来越多，比特币的「购买力」也就会越来越高，这时候，让区块奖励减半，实际上对比特币来说是在「保值」，让比特币维持购买力。

许多的长远投资者，都是因为看好比特币的设计，将会逐渐越来越多人接受，而需求越来越高、供给不变的情况下，价格就会越来越高。

就像中本聪所说的：

当用户数量增长时，每枚比特币的价值也随之增加。它有潜力进入正反馈循环；当用户数量增加，比特币价值上升，这会吸引更多的用户来享受增值的好处。

比特币减半的自证预言

而就市场的意义来说，比特币的区块减半往往会造成波动性和价格上涨，如果比特币需求保持不变(或增加)，那么比特币供应的减少就意味着市场的供不应求，从而带来价格上涨。这种效应能够带来新的投机者。

有趣的是，吸引到了投机者的资金才是比特币价格上涨的原因。这就有点像莱特币创办人李启威所说的：「都是人家觉得会涨，所以他们就买，买了就真的会涨，就英文来讲就是一个，Self-fulfilling prophecy (自证预言) 。」

目前的挖矿市场正在朝着「资本集中」的寡占市场发展，挖矿奖励减半将会「淘汰散户个体小矿工」。

据统计，这些矿工目前在市场上的占比不到20%。随着主要市场参与者的规模变得愈来愈大，市场的波动会跟着变小，而且热潮也不会像以往。现在市场上加密狂热者明显变少了。

专业的矿工变多在比特币奖励减半造成的效果是，矿工们不会立即将挖出的币卖掉，而这反过来会造成供需失衡，进而推动价格大幅上涨。

因此，包括「固定数量」、「保值」、「吸引投机者资金」、「市场预期心理」都是在过去两次比特币价格会上涨的理由。

历史会重演吗？

第一次减半时间点是2012 年11 月28 日，这算是纯粹的散户时代，因为比特币在当时只在技术人员和散户投资者中获得了早期采用。在这一周期的开始，整个比特币的经济规模还太小，机构们不会注意到它。

但是在比特币发生了第一次减半之后，其价格继续上涨，直到2013 年11 月创下1,200 美元的历史新高。

价格表现出疯涨的情况是在减半发生之后，这一周期的整体价格上涨幅度是350 至400 倍。但是在达到1200 美元的峰值之后，紧接着而来的，是长达14 个月的深度衰退期。比特币价格下跌超过80% 以上，最低达到200 美元左右。而之后的10 个月，比特币价格维持在200 到300 美元之间。

第二次减半时间点是2016 年7 月9 日，我们把这个周期称为风投时代，因为在这个时期，已经有几家风险投资公司和对冲基金观察到了比特币的第一个周期，并进入了市场。比特币价格在2015 年11 月开始大幅上涨，这开启了第二个减半价格周期。

不过实际上，这次减半价格周期，比特币的大部分升值也同样是在减半后发生的(减半前上涨至650 美元，减半后呈抛物线形上涨至19,000 美元)。整个周期上涨幅度约为80 至90 倍，而减半前大约只上涨了3 倍。这次减半价格周期结束后，比特币经历了长达12 个月的衰退期，其价格再次下跌80% 以上，最低达到3,000 美元左右，而此后的4 个月内，比特币一直徘徊在3,000 至4,000 美元之间。

不是减半就会上涨

莱特币(LTC) 价格在今年上半年从31 美元飙涨至135 美元，但在8 份月区块奖励减半后，价格大跌，目前价格约为57 美元。

有一派人对于这次比特币奖励减半对价格影响感到悲观，这些人认为利多的预期心理已经提前结束，未来就算真的减半，价格也不会再有像之前一样疯狂的涨幅。

而另外一派人则是认为比特币相关金融生态系统迈向成熟，富达投资、Bakkt 等机构都逐渐进入这块领域，且需求仍在持续增加，另外，监管法规也正在就绪，这有利于比特币长时间会维持较高的价格。

不管如何，第三次减半预估将2020 年5 月19 日发生，而Bincentive 的分析师Evie 则是认为若是按照前两次的减半的价格走势，大致推算，第三次快​​乐买点是2019年11 月前，甜蜜卖点是2021 年5 至11 月之间，报酬相差预估至少10 到50 倍。

然而，在一个充满噪音的世界里，要持怀疑态度是很重要的。如果你相信比特币(或其他加密货币) 将继续呈上升趋势，那么或许最合理的策略是在很长一段时间内以美元成本或价值成本平均的方式进入市场。